Финансируемый выкуп

Финансируемый выкуп (англ. Leveraged Buy-Out, LBO) — вид деятельности компаний из сектора частных капиталовложений, при котором компания выкупается за счет заемных средств.

Экономическая сущность LBO

При финансируемом выкупе компания-объект меняет структуру источников средств, заменяя относительно дорогой собственный капитал заемными средствами. В течение нескольких лет производится погашение заемных средств и наращивание собственного капитала. После 4-6 лет компания продается новому собственнику. При этом экономия на стоимости капитала остается у компании, проводившей LBO.

Пример: компания, финансируемая из собственного капитала на 100 %, со средневзвешенной стоимостью капитала в 15 % выкупается под финансирование 30 % собственного капитала на 70 % заемного капитала, со средневзвешенной стоимостью в 8 %. Предположим, компания полностью выплачивает долг из прибыли за 5 лет и потом продаётся. Затраты на капитал до LBO составляют 15 %, затраты на капитал после LBO составляют 65 %*15 % + 35 %*8 % = 12,55 %, где 65 % — средняя доля собственного капитала, 35 % — средняя доля заемных средств. Экономия в 15 %-12,55 %=2,45 % капитализируется на счетах покупателя.

Участники LBO

Финансируемый выкуп совершается с участием четырёх сторон — объекта / цели, кредиторов, организатора выкупа и юридического лица, аккумулирующего активы цели.

Объект / цель LBO — компания, которая отдает свои активы новому юридическому лицу в обмен на денежные средства. Кредиторы — поставщики заёмного капитала, как обеспеченного, так и необеспеченного. Организатор выкупа — участвует в новом юридическом лице собственным капиталом, внося денежные средства. Юридическое лицо — аккумулирует денежные средства от кредиторов и организатора, обменивает на активы объекта

Объекты LBO

Наиболее вероятными объектами LBO являются компании, кредитный риск которых в текущий момент является низким. Недооценённость является критерием увеличивающим привлекательность. В таком случае:

• Стабильный денежный поток (или прибыль до процента, налогов и амортизации)
• Низкий финансовый рычаг в текущий момент
• Предсказуемый уровень капитальных затрат

являются положительными факторами в принятии решения о финансируемом выкупе

Финансирование LBO

Средства для финансируемого выкупа могут поступать из 4-х источников различного риска:

• Банковский кредит с обеспечением (залог, гарантия и другие способы). Подобное финансирование имеет наименьший процент и наибольший приоритет на удовлетворение своих требований.
• Банковский кредит без обеспечения или субординированный кредит. Ставка выше, чем для первой категории, очерёдность выплат вторая.
• Привилегированные акции или другие формы долга, с большей ставкой доходности, чем для второй категории и третьей очерёдностью выплат.
• Собственный капитал участников, который несёт риск убытков и аккумулирует всю доходность сделки по её завершении.

См. также

• MBO

Отрывок, характеризующий Финансируемый выкуп

«Экая прелесть этот Николай!» думала Наташа. – А! еще огонь в гостиной, – сказала она, указывая на окна дома, красиво блестевшие в мокрой, бархатной темноте ночи.


Граф Илья Андреич вышел из предводителей, потому что эта должность была сопряжена с слишком большими расходами. Но дела его всё не поправлялись. Часто Наташа и Николай видели тайные, беспокойные переговоры родителей и слышали толки о продаже богатого, родового Ростовского дома и подмосковной. Без предводительства не нужно было иметь такого большого приема, и отрадненская жизнь велась тише, чем в прежние годы; но огромный дом и флигеля всё таки были полны народом, за стол всё так же садилось больше человек. Всё это были свои, обжившиеся в доме люди, почти члены семейства или такие, которые, казалось, необходимо должны были жить в доме графа. Таковы были Диммлер – музыкант с женой, Иогель – танцовальный учитель с семейством, старушка барышня Белова, жившая в доме, и еще многие другие: учителя Пети, бывшая гувернантка барышень и просто люди, которым лучше или выгоднее было жить у графа, чем дома. Не было такого большого приезда как прежде, но ход жизни велся тот же, без которого не могли граф с графиней представить себе жизни. Та же была, еще увеличенная Николаем, охота, те же 50 лошадей и 15 кучеров на конюшне, те же дорогие подарки в именины, и торжественные на весь уезд обеды; те же графские висты и бостоны, за которыми он, распуская всем на вид карты, давал себя каждый день на сотни обыгрывать соседям, смотревшим на право составлять партию графа Ильи Андреича, как на самую выгодную аренду.
Граф, как в огромных тенетах, ходил в своих делах, стараясь не верить тому, что он запутался и с каждым шагом всё более и более запутываясь и чувствуя себя не в силах ни разорвать сети, опутавшие его, ни осторожно, терпеливо приняться распутывать их. Графиня любящим сердцем чувствовала, что дети ее разоряются, что граф не виноват, что он не может быть не таким, каким он есть, что он сам страдает (хотя и скрывает это) от сознания своего и детского разорения, и искала средств помочь делу. С ее женской точки зрения представлялось только одно средство – женитьба Николая на богатой невесте. Она чувствовала, что это была последняя надежда, и что если Николай откажется от партии, которую она нашла ему, надо будет навсегда проститься с возможностью поправить дела. Партия эта была Жюли Карагина, дочь прекрасных, добродетельных матери и отца, с детства известная Ростовым, и теперь богатая невеста по случаю смерти последнего из ее братьев.
Графиня писала прямо к Карагиной в Москву, предлагая ей брак ее дочери с своим сыном и получила от нее благоприятный ответ. Карагина отвечала, что она с своей стороны согласна, что всё будет зависеть от склонности ее дочери. Карагина приглашала Николая приехать в Москву.